【风险态度周期】是将公积金贷款，由认房，又认贷放宽为认贷不认房，在首付比例下调的同时，部分地区有银行针对房贷利率进行了调整，近日财经记者从广州地区多个中介及银行信贷处获悉，包括中国银行工商银行。建设银行，农业银行，交通银行和邮储银行在内的六大国有行，均将下调房贷利率，房贷利率下调的还包括部分非一线城市，财经记者从南京地区的多家银行信贷处了解到，目前该地区首套房房贷利率在5.7~%百分。

这个看法其实是不一样的，所以如果能评估出整个风险态度，就是投资者对风险态度所处的周期位置，应该说是非常重要的，可能也是作者觉得这本书中非常重要的一个内容，这儿呢他讲了一下自己的小经历他说他这辈子最大的幸运是有机会到职大芝加哥大学商学院读研究生，他本科是在那个对宾夕法尼亚大学沃顿商学院读的很有名对吧，然后毕业以后他就去考研了，她他它大家觉得他是不是跟我们一样是为了不直接毕业即失业找份工作先读研对吧？他做的也很直白，她说我也不是这么想的，他说当时正好打越战呢，那如果不读研的话那就要去当兵了，他说这这可能。当兵可能就要送死了，他说所以我读研就能摆脱兵役，不用到越战白白送死去了这是他读研的想法，他在沃顿商学院当时呢，学的是金融学，学的都是比较实用的东西，当时他们的状态是只讲时间不讲理论，只作定性，不做定量，但是到芝加哥大学以后呢，芝加哥大学刚开始教授一种新的金融投资理论，然后呢，他跟沃顿的有点针锋相芝加哥大学读研学也是学金融学吗？他几乎完全是学术性理论性和量化的，所以他其实是个挺好的互补，然后呢他给我们绘制一张图，这个大家看不到，但是我给你描述一下，其实这张图就是一个坐标系，横坐标是风险中最大的收益是一条倾斜向上的曲线风险。
【风险态度周期】也并不能改变大家赔钱的现实而真正赚到钱的都是那些基金这两年基金，基本能够赚个百分之八十左右一百四十。复制只基金已经赚到了百分之一百五十以上但这里老谢提醒哪家基金赚钱也不等于机敏赚钱道理还是上面那个原因错误的方法。

大家基本上这张图现在很好理解对吧，你可能会理解成高风险产生高收益或者说你想赚更多的钱就得承担更大的风险，在当时来讲这个不常见现在是很常见的，作者说其实这个图有时候是个误读，好像下半年展示出来就是我要是能承担更高的风险，我就能获得更高的收益，其实这是错误的，所以他说其实这里面一个是有两个错误，一个是在每一种风险水平下对待的一个收益是个区间，而不是一个确定的受益者，对吧？所以这个不是完全线性的，第2个他说从语言表述上来讲，它应该说应该用看起来更显得这样的词汇更更更准确一点，不是说。高风险必然能产生高收益对吧，有可能看起来会显得有可能带来高收益，但实际上他在这儿跟大家说了一个这样的一个态度，他实际上接下来在这节中就要用到这条风险收益图，你可以脑补一下就是它是一个有一定斜率向上了一条一条一条一条写一条直线，那么我们可以想想看市场有时候可能是这样的，比如说这是在美国他说30年的短期国债利率水平一直在4%左右，所以有投资人说，那我如果买5年期的国债，我就要得到5%的利率，因为30年是30天是短期吗？5年就是一个中长期了，那随着流动性变差，他要求更高的风险溢价来补偿他，那如果10年期国债呢，它就要6%，这很正常对吧？因为你。

期限越长这中间货币贬值的风险越大了是吧，这很正常，好，那么如果再考虑信用风险，同样是10年期，10年期国债的利率是6%的话，他就不会买10年期的a级公司债券，因为它的信用是不如国债的，那如果你要买10年期的aaa级公司债券，那么比2%还得高了7%，对吧？所以这就是信用价差，那再比如说这是债券对吧？那么如果一些高收益债也就是垃圾债，那么实际上来讲的话，他说那你的更高的一个潜在收益率可能必须达到12%才行，然后这是脱离债券，我们说股票股票这个东西的收益不像债券债券，比如说票面利率是多少是写清楚的，股票这东西只能推对吧，所以他可能要把每股收益。增长率及股息的支付比例估算一下，然后输入模型算出的估值是目标价格，然后按目前的价格看我这样的话，我大概能得到多少收益对吧？标准普尔500指数率是10%的历史平均收益率，所以理论上来讲，你比如说让我嗯比如说投的话，那至少做股票我可能得要求应该至少跟标普的一个平均收益一致，那么我要让我投纳斯达克的股票科技股，那我觉得可能不止6% 13%，那地产如果股票13，地产可能15，那么地产15我如果做二级市场并购的一级市场并购的话，可能我就要25或者30对吧，唉，所以实际上你可以大致想象，这条曲线就会是这样的若干个点构成的，比如一开始货币市场短期的49%。

随着期限变成5年期要50%，年期6%，它是一个倾斜向上的一个曲线，对吧？如果说这真是一个理性世界里，大家都会这么思考的话，这好像市场就有点成为经济学家描述的有效市场，有效市场意味着没有一项投资提供的风险，经过调整以后的收益能够高于其他意向投资，这个话的意思就是说，虽然他们的风险和收益是不相同，但经过风险调整以后大家都一样，对吧，就你没有跑哪个东西说是显著高于其他一个东西对吧，所以如果从道理来讲，好像这就是一个理性市场，但实际上却不太可能出现的，投资人面对态度的时候，它有一个风险态度周期，所以这条曲线有的时候他会改变自己的斜率。所以比如举个例子，假如现在是一个牛市或者是一个特别好的状况，随着投资人对环境感觉更好，他就会预期未来可能会出现的结果更好，所以他谨慎态度就会不足，因为他觉得也没啥风险所以没有必要再做那么辛苦的分析了，所以既然未来那么好，哎呀，即便安全面积降低一点也能接受，对吧，既然未来会那么好，你就别那么固执，别斤斤计较了，即便有风险，但是你看它它可能获得非常诱人的收益所以他自然对风险的警惕就变少了，然后你就会发现，这个嗯风险收益曲线还是一条斜线，但是它的斜率就出现变化了，它会变得你想想他会变得很平坦，就是前进向上的角度很小。

对吧，这就是一个什么什么表示呢，就是在现在整个市场周期中，大家伙坚持一定要足够高的风险溢价来补偿我，这种意愿下降了就是说过去比如说我要同一个方向表达的东西，你至少得给我10%的钱的时候，我才干现在觉得唉呀，给我个6% 7%我也干了，它它的它的它的这个标准降低了，所以实际上就意味着每多承担一个单位的风险，在纵轴上获得的收益其实降低了，所以其实在市场不同阶段的时候，这套风衣的风险收益曲线的斜率是会变的，在市场好的时候它就会变得越来越平淡，越来越平淡，就意味着大家伙已经都已经好像似乎习惯了未来的好的市场，也不觉得风险很重要。为了一点蝇头小利，其实冒风险冒得很大都没事，因为他觉得这不会变成现实怕什么，所以这时候整个市场的态度就变了，这就是风险态度周期里其实它是不同位置的，这个时候很显然已经走到了这个周期的，我们不能说是高点，但可能是高点附近了，反过来我想我一描述你就明白了，如果市场现在特别差的时候，大家就已经变得非常非常悲观了对吧，那么这个悲观到什么的被关到了，我必须看得见眼前切切实实在的收益，我不会容忍一丁点风险，即便你给我钱在更多的风险补偿，我也不干这事吓怕了，那是那么那么这条曲线会怎么变，这条曲线会变得非常陡峭，就是你每增大一个。

潜在的风险点，你收益理论上可以增大的比例就比你大很多，对吧，这种时候很有可能就是风险态度，周期运行的可能在低谷附近了，所以这些作者给我们描述的就是，因为人不是理性人，人的心态会波动，所以就会产生一个叫风险态度，周期这个风险态度周期他引用的是风险收益的曲线，其实是条直线吗？然后它它的斜率会改变的市场特别好的时候，这个线就很平很平毯，略微斜向上质量不好的时候是非常陡峭的向上，如果说你能够能够意识到这个市场整个风险态度周期变化，那么其实你就站在一个非常有利的位置上，但是我的问题是这个很难，因为我想过，因为我跟他的研究方向不一样，但我想过说他这个提法我非常认可，但又是。什么样的一种态度，应该用什么样的一种方式能够非常好的描述出来这条曲线的当然，你可以根据比如说根据历史收益进行回归啊进行比较傻的事能是能看出来，但是斜率到多少的时候才代表这个周期已经到了要转折的地方呢，这是一个挺头疼的问题，而我可能因为我用的是技术分析方法，但是我在这里面来讲，如果借用他的表述看我给你们稍微说一说，比如说在走势结构中其实我们是用中枢，作为一个核心构建去构建走势结构的，有了证书以后我就可以根据力度去判断一个周期是不是会逆转，而且会给它倾注的定义级别，其实如果我去看这个风险态度，周期就是随着市场不断的变好，交易你会发现。

他很有可能在一个非常小的级别周期中枢那里就止跌了，人们觉得跌到这儿我已经觉得可以了，所以很难出现什么，很难出现回到一个大中枢的支撑才止跌，所以伴随着不断的在小级别上不断的一个加码，一开始是一个60分钟的时候才能止跌，后来变成5分钟，再变成一分钟就变成一分钟以下，这个基本已经到头了，这就意味着接下来很有可能一次势如破竹的击穿各个中枢的支撑，直到一个大中枢那儿才稳定住，我可以大致推断出来，噢，这个风险它的周期在这个循环上基本已经走到了一个尽头，但是因为我我很难，因为这个研究领域不一样，我在想可能在作者后面的书中他会慢慢描述我们怎么样用一些其他的方式能够把这条曲线刻画出来，并且。可以根据一些以往的历史的数据来告诉我们，当斜率到什么程度的时候，这个很有可能这市场风险态度周期已经到了尽头，如果你有了这个东西，你就可以做到作者说那个你就可以评估在当下这个时间点，风险太多，周期大致在哪个位置，从而占据一个在洲际上非常非常有利的位置，所以别人贪婪时我恐惧你，这个你这个话肯定没毛病那你怎么去定义它，她来到什么程度的时候你该恐惧，而别人恐惧我贪婪，别人一点恐惧我就贪婪，还是说别人恐惧到一个极端，那么极端怎么定义它？其实如果你有一个很好的办法把它定义出来的话，你应该会站在一个非常有利的位置，我都觉得大家如果感兴趣可以顺着这个方向想下去。

我觉得有可能诞生很多我们投资非常好的一些辅助的一些方法，好各位今天跟大家关于风险态度周期，先想先讲一小部分，接下来欢迎大家继续阅读我们的栏目，我们会给大家在后面的内容中继续去聊这一块各位下期见。